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国投安信期货5月19日晨间策略

  隔夜油价收跌,盘中俄罗斯特使称伊朗核协议谈判出现重要进展一度引发油价跳水,但随后其又再次表示协议仍存在问题,谈判人员需要更多的时间和努力来敲定恢复全面协议的协议。后市来看,由于年中欧美多国逐步实现群体免疫进而放松封锁的预期目前难以证伪,需求持续回暖仍是大概率事件,供应偏紧格局下去库预期难以扭转,油价二季度或延续震荡偏强格局,建议维持多头思路,关注欧美逐步解封对需求加速恢复的证实情况以及伊核协议进展。

  周二贵金属表现震荡,美元失手90关口创二月来新低。近期美联储多位官员讲话坚定鸽派立场,关注本周会议纪要指引。不及预期的就业和零售数据显示复苏步伐并不顺畅。巴以冲突引发地缘政治风险。国际金价突破了2075美元以来下行通道上沿打开上方空间,多单持有为主。

  周二铜市冲高回落。早时铜价继续冲高,美元破位下行给铜市动力,但美国公布的新房开工率大幅下降,材料价格过高是原因之一,面对美国物价大幅上涨,市场对美国货币政策是否转向更加敏感。美元指数破位下行代表目前美国宽松政策仍会延续。铜市上,国内外铜现货全部贴水,表明现货对价格上涨有抵触,国内库存继续增加。今年国内旺季不旺,表现较好的空调行业有提前结束旺季的迹象。技术上看,铜市上涨趋势仍在,关键支持位为原来的历史高点10190美元。

  隔夜沪铝延续震荡。铝产量缓慢增加,云南限电有少量扰动,原铝进口窗口开启,总体供应弹性有限。旺季消费表现尚可,铝锭库存即将跌至百万吨以下。沪铝旺季基本面支撑仍在,暂以近期运行区间内高位震荡对待,观望或回调买入为主。

  隔夜伦锌回吐涨幅至3055美元,沪锌主力在2.3万。5月中旬云南限电波及到锌,安泰科认为本月精锌供应减损4200吨。客观看,产量损失幅度有限,但对5月供应增产预期带来压制。短线谨慎追涨;同时,尽管国内精锌供求环境转变更慢,但仍建议重点关注远月锌合约如2108合约的中长线逢高空头布局。

  夜盘沪铅跟随伦铅高开反弹,短线万,铅价反弹高点渐低。昨日原生铅价上涨到1.5万元/吨,原再生铅价差维持300元/吨,废电动车电池跟调有限。延续逢高短空及交割月/交割次月间反套策略。

  夜盘沪镍向下小幅调整,收于13万元以下,走势偏弱。基本面来看镍矿、镍铁价格略有回升,短期对镍价有所支撑。国内社会库存处于历史低位,市场担忧仓单供应不足,金川本月可能检修,短期供应存在一定的问题。

  夜盘不锈钢冲高回落。4月300系产量历史高位,5月排产量高达150万吨以上,在高产量和大基差的背景下,若不锈钢后续继续去库,则可考虑逢低做多不锈钢。

  需求整体稳健,环比则处于旺季尾声,现货成交出现走弱迹象。高利润下钢厂生产积极性较高,总的产能利用率缓慢回升,供应偏紧矛盾有所缓解。由于大宗商品过快上涨引发高层关注,相关部委调控力度加码,钢价暴涨过后暴跌,短期依然承压,盘面受情绪主导,关注政策在碳中和、防通胀间如何平衡。

  钢铁产量限制放宽为产能限制,利多情绪有所修复,对盘面形成支撑。外盘提涨和炼钢利润高企背景下,如果放宽钢铁产量要求,钢厂提产箭在弦上,届时将对铁矿需求形成显著提振,内外需求维持旺盛,矿价有望再创新高。预计盘面震荡偏强,继续关注限产动向。

  焦炭现货提涨第八轮落地,期价跟随钢材大跌后回到贴水状态。山西环保督察组离开后焦化在高利润刺激下有明显复产,港口贸易需求有所走弱,焦炭仍处供需两旺格局,但基本面有环比走弱成分。但因受到主焦煤供应紧张的影响,焦炭现货价格并不会轻易疲软。操作上,由于贴水较大,待钢材情绪稳定后,仍可回落持多。

  发改委提出调控煤价的十项措施,其中煤矿增产增供,拖累焦煤市场预期。但主要针对动力煤,且政策端有些分化,整体国内煤矿供应仍紧张,持续去库态势未变。蒙煤通关量稍有回升至100车/日以上,但能否大幅放量还需观察。下游焦化复产提产,也对焦煤需求有整体提振。总结来看,焦煤依然有结构性供应缺口,盘面锚定国产中硫主焦远月价格仍存在升水,升水部分剧烈回调不影响向上趋势。

  自身供应略为过剩,宁夏地区今日成立能耗双控工作小组,预计价格仍有一定上涨空间,市场仍旧等待宁夏政策细则。硅锰-硅铁价差短期内震荡为主。

  宁夏沙坡头工业园标准煤耗有所超标,市场继续等待具体执行政策,兰炭价格继续上涨,对成本有一定抬升,但是硅铁厂利润仍然较大。宁夏成立能耗双控工作小组,预计短期内价格仍有一定上涨动力。

  中国4月低硫燃料油产量创92.4万吨新高,舟山地区批零价差倒挂,现货市场偏弱。后市来看,高硫资源供应边际宽松,原油产能相对富裕下中东发电需求或难超季节性预期,基本面延续边际走弱。船用油需求或持续受复苏周期提振,但国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压,后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好,建议持有LU-FU套利多单。

  国内市场民用气下行趋稳,中东市场触底转强。在现货端季节性压力兑现且幅度偏小后,炼厂端和码头端累库压力较低,叠加原油端对情绪面提振,盘面前期走强。在期现贴水修复基本落实后,后续炼厂检修季进入尾声,现货端对盘面继续上行难有助力,上行阻力开始放大。仓单陆续增多,但当前现货区域间华南低位降低交割风险,盘面有维持小幅升水能力。仓单的增加强化现货逻辑,冲高后盘面上行阻力增强,近期观望为主。

  4月以来动力煤中下游库存累增,较去年同期水平偏低。从供需平衡表的预判来看,5-6月中下游库存或有一定累积但幅度有限,从产业链库存结构来看下游电厂仍存在主动补库的需求。5月12日国常会对大宗商品价格过快上涨的关切已有效抑制现货市场的投机情绪和价格水分,但目前尚未看到矿区产、运、销量的明显提升,动力煤供需矛盾的缓解仍需关注政策落地情况。

  国内各地区尿素现货价格继续提涨,期货合约尾盘走强。印度公布再次招标,带动期货盘面大幅走高;短期市场仍是偏强,79反套策略止盈。

  太仓地区现货市场价格窄幅震荡,基差小幅走弱。原料端煤、油走强,煤化工品多头情绪浓厚。内地现货小幅回调,但成交相对稳定,短期将进入高位强震荡区间。

  在经历两天持续拉涨之后,市场对稀释沥青征税消费税逐渐回归理性,叠加隔夜原油走弱,预计近期2106盘面可能会进入修复基差行情。前期多方面因素,叠加近月合约持仓过高,盘面对山东现货价格保持过高升水,但随着空头主力实现移仓,多空双方博弈结束,市场有必要在临近交割时进行修正,这种修正可能会带来盘面买远卖近的反套机会。

  两市窄幅整理,塑料8000整数关有支撑,聚丙烯下方20日均线暂有支撑。聚丙烯方面,尽管西北地区检修增多但新增产能持续释放压力,对价格形成压力。需求端难有明显增量。供需基本处于平衡态势。塑料方面,石化库存压力一般,中游整体去库缓慢,下游正处于淡季,需求支撑有限。后续检修相对较少,加之新产能释放,市场供应整体有所增加,供需矛盾难以缓解。

  醋酸价格松动,企业成本压力略有下降,5月老装置重启较多;出口预计也将萎缩,聚酯开工下滑,PTA去库力度减弱。上周大幅下跌后,加工差再度回到低位,成本支撑显现,PTA继续贴近成本运行。

  近期煤价冲高回落带动煤化工产品波动,乙二醇波动加剧。国内新装置形成供应,但部分新装置投产略有延后,5月份有几套装置年检;进口有所恢复,但依旧不稳定,近两周到港量偏低。整体看库存拐点延后,短期低库存下,乙二醇依旧有弹性,价格低位宽幅震荡。

  春节前后下游企业备货量大,但新单缺乏,下游企业以消耗原料库存为主,缺乏新的投机性需求。近期短纤企业实货库存上升,价格承压。中长线看,短纤利润偏低,有回升空间。

  泰国原料市场价格下跌,青岛保税区20号胶美金价小涨;上周中国轮胎开工率大幅回升,轮胎厂出货欠佳,库存压力较大;东南亚产胶国陆续开割,印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻,海外汽车大国疫情犹存;4月中国汽车产销量环比降同比增,中国橡胶进口量同比增环比降;NR仓单继续小降。中长线投资者尝试逢低布局多单。

  泰国三号烟片胶人民币价小跌,国产全乳胶价格微涨,市场交投无明显改善;中国天然橡胶主产区全面开割,海南原料价格小涨,云南原料价格下调;近期安徽和辽宁个别地区出现零星本土病例;RU仓单小降。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差缩窄,中长线尝试逢低布局多单。

  美豆技术性卖压和原油市场疲弱带来了回调压力。国际市场上棕榈油和美豆油供需格局没有实际性扭转。成本端还是要盯着外围市场,外围美盘大豆面积未确定,天气还没有进入炒作阶段,天气也难以证伪,向上的趋势还不能说逆转,国内豆油棕榈逢低多头配置的思路。

  隔夜期货价格波动下行,中国缺乏买船,美豆现货价格走低,多头获利平仓等导致CBOT价格小幅回调。国内压榨利润转好,巴西6月船期接近0$附近,市场认为中国买船将有所改善。国内现货情绪改善也利于榨利改善,建议关注月间价差正套机会。

  期货目前交易现货逻辑,大肥出栏挤压利润空间,现货价格基本围绕外购成本线下方震荡,当前现货价格筑底。但外购成本线日开始趋势上行,预计带动现货开启趋势性上行,现货趋势一旦启动并兑现市场看涨预期,做右侧的二次育肥将把现货上涨幅度迅速拉高,其对当前的利空作用将迅速转化为利多。这种现货情绪上的反转如果继续体现在期货上,我们建议当前09合约可以做一个左侧看多策略,逐步建仓,静待1周左右现货上涨。

  鸡蛋现货价格昨日基本稳定,期货价格近月7月合约显著弱势,基本贴近现货价格,远月价格也有所回落。行业盈利处于正利润,淘鸡偏慢,且当下处于需求淡季,预计蛋价仍有回落空间。期货以偏空思路对待,远月关注震荡区间下沿平台。

  隔夜菜籽涨跌互现,近月7月波动放大,天气市窗口下远月焦点在新作的产量预期,远月期价合约在经历短期回调后预计仍将维持高位区间内的震荡。6月份的种植面积数据将更为可靠,预计较此前意向数据微升、偏空价格。国内消费强劲驱动水产饲料消费,淡水鱼的价格已经处于五年内最高的水平。考虑到国内菜籽压榨力度仍不佳、榨利尚未修复,预计菜系品种期价继续下滑的空间存在但较有限,延续短空长多的策略建议。

  隔夜ICE美棉期价止跌回升,美元指数走弱对棉价形成支撑。市场重新关注德州天气变化,最新美棉种植进度低于去年同期和近五年均值。巴西棉出口销售情况较好。国内郑棉期价震荡上行,棉花协会预计21/22年度全国棉花种植面积下降。操作建议:逢低买入郑棉。

  4月中旬以来,盘面已从交易“基本面压力下,东北三方资金崩盘”再次转向“成本传导、预期兑现逻辑”。东北农户余粮基本售罄,东北现货议价权转向贸易行,5-9月商业库存替代临储库存带来的上涨预期下,东北现货易涨难跌。玉米成本传导逻辑将随着5月饲用需求转好而重新建立,届时产业上涨预期将通过现货。但当前需求端驱动将发未发之际,现货特别是东北现货难以给予期货上涨足够的反馈,预计玉米盘面短期波动预计开始加大。建议若短期盘面超跌至2700一线,则具备短线买入机会;长期多单等待需求端转暖后再入场。

  近日在河北地区调研了解,生活用纸利润基本处于倒挂状态,开工率不足一半,且终端需求较差。部分企业使用前期备的低价库存维持开工,关注该地区后期是否会集体提价。

  隔夜ICE原糖期价止跌回升,美元指数维持弱势利多美糖出口销售。降雨不足或将减少巴西中南部糖料产量。印度提升汽油中乙醇掺混比例。21/22榨季欧盟糖产量预计提高。国内郑糖期价震荡偏强,整体维持宽幅震荡。操作建议:逢低买入郑糖。

  5月中旬以来商品虽有波动,但更多地来自于监管层对于商品过快上涨的降温,不过从全球层面来看,商品的降温迹象尚不明显,美联储尚维持在4月下旬以来政策信号的框架内。因此在结构上“通胀类资产”仍然有韧性。同时这种宽松的金融条件的维持让美元的震荡下移有所延续,这让A股的流动性环境相对积极,近几个交易日从区间窄幅震荡向震荡偏强转换。短期美元下移的有所延续,这种震荡偏强会有所延续,但类滞胀的宏观环境不对空间做过高预期,IC略占优格局尚未转变。

  昨天,国债期货窄幅震荡小幅收跌,10年期主力合约跌0.04%,银行间市场资金面仍显收敛,隔夜及七天质押式回购加权利率均窄幅波动。在前期数据密集出台后,债券市场消息面相对平静,预计近期保持震荡整固的态势,多头策略注意不要过分追高。

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